杨德龙：逢低布局优质龙头股防范AI板块过度炒作风险

2023-04-22 14:12:58 来源：杨德龙宏观策略研究

【资料图】

本周，市场延续了分化的走势，前期持续上涨的AI板块在本周出现了大幅波动，有的交易日出现大涨，有的交易日出现大跌，反映了AI板块在过度炒作之后不断加大的资金分歧。AI从去年10月份开始受到资金的关注，随着ChatGPT的横空出世，带动了人们对于人工智能板块的关注，很多人对于人工智能未来的应用充满了憧憬。在ChatGPT-4出来之后，包括马斯克本人在内的超过1000名AI科学家呼吁暂停至少半年ChatGPT-4以上的技术研发，以便评估人工智能发展可能会对人类造成的影响，甚至有人担心人工智能将来不仅会替代人的工作，还有可能替代人类本身生活在地球上，当然目前来看还是不太可能。在资本市场上，一些毫无业绩支撑的AI概念股市值达到上千亿，短期内出现几倍涨幅，炒作之风已经非常明显，造成了比较大的投资风险，有人甚至把AI翻译成“ALL IN”，也反映了一部分投资者的心态，过度追涨风险确实是比较大的。

4月份是年报密集披露期，年报披露会让投资者的关注度重新回到业绩上，一旦公布了业绩，很多AI概念股就会原形毕露，有的业绩是微利，有的还是亏损的，但是市值却是上百亿、上千亿，所以在年报密集披露期，AI的投资风险已经在逐步加大。资本市场上出现了在AI板块大涨的时候，其他板块纷纷下跌的局面，造成了严重的分化。我认为现在可能到了一个拐点，市场的风格有可能会在4月份发生切换，所以建议大家不要过度炒作AI概念股。投资是一生的事业而不是短期的投机，凭投机赚的钱将来可能还是会凭投机亏掉，甚至有可能出现高位被套的风险。

本周统计局公布了一季度的经济数据，一季度GDP增长4.5%，离全年5%的目标已经不远，显示出经济在持续复苏。特别值得关注的是，工业增加值增长大概3%左右，而新能源领域保持了高速增长，成为为数不多的亮点：新能源汽车的产量增长22%以上，光伏电池的销量增长53%以上。最近披露的一些新能源龙头股的年报，业绩甚至出现四倍、五倍以上的增长，显示出新能源行业也是属于景气度比较高并且能够兑现的板块。从最近的政策上来看，相关部门纷纷要加大对于新能源汽车推广的支持力度，比方说汽车下乡、智能汽车的推广等等，这也有利于新能源汽车板块的表现。新能源替代传统能源是大势所趋，从长期来看，新能源依然具备比较强的投资能力。从前海开源清洁能源基金年报来看，前十大重仓股基本上都是新能源汽车、光伏等行业的龙头股，从长期抓住碳中和的机会。经过了半年多的调整之后，新能源估值上确实已经比较低，有的甚至回到了历史最低估值附近，这时候有可能跌出了机会，所以当前也是布局新能源汽车、光伏等板块的良机，特别是在年报披露期，可能会成为市场风格切换的一个重要的时间节点。

今年以来新能源汽车出现了降价促销的现象，传统汽车降价幅度更大，一度让投资者担心，价格战可能会蔓延很久。相关部门也是给出了窗口指导防止过度竞争、恶意降价扰乱行业发展的秩序。新能源汽车销量增速放缓，主要一个原因就是去年新能源汽车销量实现了翻倍的增长，基数已经达到680万辆，一年之后再实现翻倍增长是很困难的，预计今年新能源汽车的销量可能会达到900万辆左右，也就是30%多的增长，可能才是比较合理的。从一季度的新能源汽车销量的增速来看大概是20%左右，后面三个季度可能会逐步提升销量增速。从行业发展阶段来看的话，过去几年新能源汽车处于快速成长期，渗透率快速提升，从0提到了25%，后面会逐步从25%提到50%，渗透率在不断提升，但是随着基数的增加，新能源汽车销量的增速可能会出现一定放缓，这也是行业发展的必然规律。在激烈的市场竞争中出现价格战是正常的，这更加考验一个整车公司是不是具备比较强的成本控制能力，可以在激烈的市场竞争中立于不败之地。一些造车新势力长期处于亏损的状态，特别是去年亏损额还在扩大，对于资金的压力是非常大的，所以大家要更多去关注能够实现盈利的新能源汽车的整车公司，这样投资风险会更小一些。

近期已经有几次市场风格的切换，然而市场风格切换不是一蹴而就的，需要更多的能量积累，更多的时间积累，比如最近AI板块出现了多次大跌，但是又出现反复，有一些资金还是会去炒作。新能源板块出现了多次大涨，随后也出现调整，见底回升的迹象已经是比较明显，所以在二季度，市场完成风格切换是大概率的事件，建议大家还是坚守龙头股，不要过度去炒作AI。

港股方面表现和A股有点类似，在经过1月份一波大涨之后出现了震荡调整，近期也有展开第二波上攻的迹象，从市场风格来看，偏向于人工智能等科技股。另外港股的一些中字头蓝筹股受到A股市场中特股板块持续上攻的带动也出现了一定的表现。港股科技互联网公司具备流量优势，在支持平台经济、民营经济的表态之下，出现稳定的估值回升，带动了市场的人气。港股今年走出结构性牛市的机会依然是比较大的。

从统计局公布的一季度经济数据来看，我国经济复苏的态势已经形成，经济复苏将会给蓝筹股带来盈利增长的机会。在AI热潮过去之后，市场的关注度将重新回到业绩上，业绩优良的好公司可能会迎来更好的表现机会，市场的分化往往是暂时的，建议大家保持信心和耐心，关注业绩优良的优质龙头股，不要被短期市场的走势所影响。从价值投资的角度来看，投资的长期回报率取决于企业盈利的增长，而不是短期股价的波动。短期股价的波动是投票机，是由资金的买卖决定的，但是股价长期的表现则是由企业的业绩来决定的。

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