房地产何时企稳？股市AI 主线能否延续?刘明军解读来了

2023-07-10 14:41:38 来源：华夏时报

2023年已过半，上半年中国经济有哪些亮点？下半年经济走势将会如何？华夏新闻会客厅近期推出年中系列策划，邀请业内权威人士解读经济热点话题。

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当前是否应该推出一揽子经济刺激政策？房地产行业何时可企稳？量化交易究竟是不是"割韭菜的工具、股市的吸血鬼"，如何正确看待？下半年A 股市场 AI 和"中特估"概念还能否延续? 华夏新闻会客厅本期邀请华金证券首席财富官、财富管理部总经理刘明军深度解析。

以创新驱动引领高质量发展

“上半年国内宏观经济持续复苏，由高速增长向高质量发展转变均符合预期。”刘明军分析认为，发展要有一定速度，但速度必须有质量，在很多行业都呈现该趋势，以高质量发展激发行业发展新动能。

刘明军强调，仅从2023年一季度的经济数据来看，无论是经济规模还是经济增速，中国继续位居世界前列。

国际货币基金组织（IMF）5月初发布的报告显示，中国经济今年有望增长5.2%，继续成为亚太地区及全球经济增长引擎，相比去10月预计的上调了0.8个百分点，同时中国对全球增长的贡献将达34.9%。

当前是否应该推出一揽子经济刺激政策？刘明军认为，面对复杂严峻的国内外形势，中国经济呈现稳定复苏的态势，与此同时，对政策的精确性要求越来越高，不建议推出“一刀切”的经济刺激政策。

“以创新驱动引领高质量发展。”刘明军认为，无论是宏观经济还是企业发展，科技创新均有重大意义。仅从企业方面来看，经营管理必须面对精准和高效的问题，备受关注的人工智能最大的核心就是“精准+高效”。

刘明军认为，AI 和传统行业结合或许可以激发出经济的新活力。科技的重大突破和创新，能够带动新的需求，一个典型的例子就是智能手机划时代的出现，带动了相关的传统行业进入到“移动互联网”时代。

关于房地产下半年能否企稳，刘明军认为，房地产行业无论对于经济还是个人，意义长期存在。

从数据上看，全球主要发达国家的房地产业GDP占比一般达到10%-12%，中国目前占7%左右；发达国家的房地产上下游产业链合计占比超GDP的20%，中国近年来在15%左右。

“房地产行业的重要性是永远存在的，只是短期内过冷了。”刘明军进一步阐述下半年，认为行业边际改善的可能性较大，包括政策、销售、融资等多个层面均会改善。从二级市场来看，可能会提前反应，换言之，该板块在下半年或出现投资机会。

刘明军分析，兼并收购也将在地产行业持续演进。2022年初以来，监管层鼓励优质企业加大房地产项目兼并收购，央行发布 2023 年第一季度中国货币政策执行报告，涉及房地产的整体政策基调不变。涉及房地产企业的内容包括满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。

股市最好的传导机制是赚钱效应

"上半年大部分时间A 股是有结构性行情的，而且机会比去年要多。刘明军认为，投资者关注的大周期，其实背后叠加了经济、政策、货币、信用等多个周期，但多周期共振并不好把握。

存量市场中结构性机会是常态，究竟当前什么是市场最底层的逻辑？刘明军认为，股市投资第一个投的是未来，第二是现金流，只不过有时会提前反应。股市最好的传导机制就是有赚钱效应，有时候不用讲太多的逻辑，只要有了赚钱效应，就会吸引更多的投资者和资金进入股市。

刘明军归纳认为，上半年A 股主要是两个主线：一是“人工智能”板块，还有“中特估”概念。

“高质量发展背后需要科技的力量。”刘明军解读人工智能为何受到资本市场青睐时分析，科技创新是高质量发展的突破口，因为经济增长的根本除了要素投入，就是生产效率的提升，而生产效率的提升肯定要靠科技创新。

刘明军进一步阐述，“中特估”也是延续了多年来国企改革的逻辑，人工智能也是多年前已有的概念，反映出市场的一个规律：有些概念是一个中长期的逻辑，而不是短期行为。此外，“中特估”和人工智两个因素如果叠加起来，更能打开市场想象的空间。

如何看待量化基金有关争议

截至6月30日，债券型基金指数涨幅全面跑赢权益类基金指数。“债券基金上半年表现不错，债券型基金深受市场欢迎。”刘明军分析，这与今年债市的表现直接相关。

“部分押准了赛道基金表现不错，包括部分量化基金也有亮眼的成绩。”对于部分明星基金经理也会翻车的现象，刘明军认为，主要是部分基金经理以单一赛道为主，赛道押对就会很好，押错就会很差，逻辑比较简单。

“上半年，好的基金已经接近翻倍，收益百分之二三十也为数不少。”刘明军表示，大部分出自于聚焦游戏、人工智能，“中特估”等几个赛道的基金产品。

针对量化基金的争议，刘明军较为理性的分析，量化基金是一个很广的概念，部分量化基金上半年确实表现比较好，因量化的特点是投资较分散，没有押单一的赛道，避免了部分赛道暴跌带来的风险。

“量化的另一个特点是交易比较频繁，也就是以中短线为主。”刘明军认为，部分量化基金在近期的行情，看起来还不错，大家觉得量化基金很稳，其实只是符合目前这种行情。

刘明军也提醒量化基金的风险，如果行情结构一旦发生变化，量化基金能不能跟上这种变化值得关注，并且市场中并不是所有量化基金都在赚钱。

上半年基金行业还有一个特点产品发售困难。与去年同期相比，今年的基金新发总份额有所下降，单只新发基金的募集份额也有所下滑。根据Wind数据，今年上半年，新基金的发行份额合计为5286.62亿份，平均发行份额为8.67亿份；而在2022年上半年，新基金的发行份额则有6851.72亿份，平均发行份额也有9.62亿份。

“基金发售的情况跟投资情况一般是反着来。”刘明军进一步阐述，因为基金有滞后效应，基金发行的时候，投资者往往会去看当前或者过去一段时间它的表现。

刘明军指出，上半年基金发行不好是完全可以预料的，因为过去一段时间市场表现不好，买的时候都是在高点，到现在的低点，投资者过去买的都还亏钱，现在再让投资者购买产品就非常困难了。

Wind统计显示，今年上半年ETF份额增加2500.81亿份，较年初增长17.29%，达到1.696万亿份；总规模增加838.39亿元，较年初增长5.18%，达到1.7万亿元；日均成交额增加87.55亿元，较年初增长7.64%，为1232.84亿元。新发行了53只ETF基金，总量达到802只。

刘明军认为，近年来，ETF的交易数据年化增长率达到50%，增长快也跟市场行情有关，5年前基本上以宽基为主，但近年来，行业主题与宽基各占一半了。

关于ETF 产品的优势，刘明军分析认为，ETF具有透明度高、交易便利、管理费率低等优势。ETF既是基金又是股票，只不过它上市交易就会把它当成一只股票，而且是由一揽子股票构成，具备分散特点。

关于ETF 的投资者的构成，刘明军分析称，来自于两部分，一是股民，二是原场外开放基金的投资者。

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